Shein تحذر من تأثير الرسوم الجمركية بعد إعلان خسارة فصلية

أظهرت البيانات المالية الأولية التي قدّمتها Shein قبيل الطرح العام الأولي أنها تحوّلت إلى خسارة فصلية بقيمة 99 مليون دولار في الربع الأول من 2026، مقابل صافي دخل قدره 395 مليون دولار في الفترة نفسها من العام السابق. وأرجعت الشركة جزءاً من هذه الخسارة إلى تباطؤ المبيعات بعد قرار الولايات المتحدة إلغاء الإعفاء الجمركي المعروف باسم de minimis على الطرود الصغيرة، وإلى شريحة محاسبية أحادية كبيرة بقيمة 328 مليون دولار أُخذت كخصم بالقيمة العادلة على أسهم مفضلة قابلة للتحويل والاسترداد.

تُعد هذه الإفصاحات جزءاً من مسودة نشرة الاكتتاب التي تمهّد الطريق لعرض Shein المرتقب في Hong Kong بعد أن حصلت على موافقة China Securities Regulatory Commission في 10 يوليو، في أعقاب محاولات فاشلة للطرح في New York وLondon. النشرة لم تكشف حتى الآن عن حجم بيع الأسهم في Hong Kong أو سعر الطرح أو جدول الإدراج أو العائد المتوقع من الطرح، لكن البيانات أعطت المستثمرين صورة أوضح عن الضغوط التي تواجه الشركة المصنفة في Singapore والتي تأسست في China.

وقالت Shein إن إلغاء إعفاء de minimis في مايو 2025 كان له "أثر سلبي" على مبيعاتها في الولايات المتحدة، وهو أكبر أسواقها، كما ساهم في ارتفاع التكاليف وتراجع النمو. قبل هذا التغيير كان يسمح بمرور طرود قيمتها أقل من 800 دولار إلى US دون دفع رسوم جمركية، أما الآن فتتراوح ضرائب المنتجات ذات المنشأ الصيني المبيعة عبر منصتها أو من خلال السوق الخاص بها إلى US بين 10% و87.5%. وطالبت الشركة بأنها تتبع خيارات عدة لمواجهة ارتفاع الرسوم، من بينها زيادة الأسعار في السوق الأمريكية لتعويض جزء من التكاليف المتنامية.

انعكس التأثير في أرقام الربع الأول، حيث تراجعت إيرادات Shein في الولايات المتحدة بنسبة 14.3% إلى 2.04 مليار دولار مقارنة بـ2.38 مليار دولار قبل عام، لتشكل الولايات المتحدة 22.5% من إيرادات الربع مقابل 29.4% من إيرادات السنة الكاملة في 2023. كما سجلت الشركة انخفاضاً في هامش التشغيل إلى 2.9% في الربع مقابل 3.9% في الفترة المماثلة من العام السابق. وعلى مستوى العام الكامل، انخفض صافي دخل Shein في 2025 بنسبة 38.7% إلى 2.06 مليار دولار، بينما نمت الإيرادات بنسبة 8% إلى 41.85 مليار دولار، في تباطؤ عن نمو 20.7% في 2024.

تواجه Shein تحديات تنظيمية وتجارية أوسع، لا سيما في ظل توتر العلاقات التجارية بين US وChina وانتقادات من منافسين ومنظمين ومنظمات حقوقية حول ظروف العمل في مصانع المورّدين، وميزات التطبيق التي يصفها البعض بأنها مدمنة، والأثر البيئي لشحن كميات كبيرة جواً. وتقول الشركة إنها تتبنى سياسة عدم التساهل مطلقاً مع انتهاكات العمل وأنها استثمرت في تقييمات مخاطر وأطر لتخفيفها. وأوضحت النشرة أن غالبية المنتجات المصنعة من قبل شركائها في سلسلة التوريد تُخزن في مستودعات مركزية في China قبل الشحن، وأن المنتجات المخزنة في هذه المستودعات شكّلت في 2025 أكثر من 90% من صافي الإيرادات.

أشارت النشرة إلى أن عائدات الطرح ستُستخدم لتحسين التكنولوجيا وزيادة الوعي بالعلامة التجارية وتوسيع حضورها العالمي وتعزيز المسؤولية المؤسسية ولأغراض عامة. كما سُرد من بين مستثمريها قبل الاكتتاب شركات مثل IDG وSequoia Capital وHongShan وTiger Global وBoyu وBrookfield وGeneral Atlantic. وأدرجت النشرة مؤسس الشركة Sky Yangtian Xu كرئيس تنفيذي ومجلس إدارة، فيما لم يُدرج Donald Tang، الذي شغل منصب الرئيس التنفيذي التنفيذي سابقاً، ضمن المدرجين من المديرين أو الإدارة العليا. وتشترك Goldman Sachs وMorgan Stanley وJPMorgan في رعاية القائمة في Hong Kong، بحسب المسودة.

تعطي هذه الأرقام للمستثمرين مؤشراً على التحديات التي تواجه Shein بينما تسعى لجذب تمويلات جديدة في ظل ارتفاع التكاليف وتباطؤ النمو وتشديد الرقابة في أسواق رئيسية مثل US وEU، التي فرضت هذا الشهر رسماً بقيمة €3 على واردات التجارة الإلكترونية منخفضة القيمة في محاولة للحد مما تصفه بالمنافسة غير العادلة من China.