ECB يتوقف مؤقتًا عن رفع أسعار الفائدة ويشير إلى احتمال المزيد

من المتوقع أن يبقي البنك المركزي الأوروبي ECB أسعار الفائدة دون تغيير في قراره المنتظر اليوم، لكنه سيوجه إشارة واضحة تفيد بأن رفعًا إضافيًا قد يكون مطروحًا في سبتمبر، في ظل ارتفاع مفاجئ جديد لأسعار الطاقة الذي يهدد بزيادة ضغوط التضخم.

رفع البنك المركزي الأوروبي ECB أسعار الفائدة في يونيو وأشار حينها إلى إمكانية المزيد، لكن مجموعة من بيانات الأسعار والأجور والنشاط الاقتصادي وتوقعات التضخم الهادئة خلال الأسابيع الماضية خففت من الحاجة إلى خطوة سريعة لاحقة. مع ذلك، صعود أسعار النفط فوق مستوى $90 للبرميل على وقع استمرار الصراع في Middle East قد يدفع البنك إلى العودة للتحرك في الخريف لمنع صدمة الطاقة من إطلاق دوامة أسعار أوسع.

يُظهر تسعير السوق المالي الآن توقعات بحدوث ما بين زيادتين وثلاث زيادات إضافية في أسعار الفائدة، مع احتساب الزيادة الأولى بالكامل بحلول أكتوبر والثانية بحلول أبريل المقبل. واصفًا موقف البنك المحتمل بأنه "hawkish pause"، قال Oliver Rakau من Oxford Economics إن البيانات الحالية تميل لحد ضيق لصالح تشديد السياسة لاحقًا بما يتوافق مع توقعات يونيو وتسعير السوق عمومًا.

إلا أن كثيرًا من الاقتصاديين يرون أن الأسواق تعطي وزنًا أكبر لأسعار النفط منه إلى الأساسيات الاقتصادية، ويعتقدون أن منطقة euro zone قد تحتاج إلى تشديد أقل للحيلولة دون ارتفاع التضخم. وقال Jens Eisenschmidt من Morgan Stanley إن "التضخم سيكون قريبًا من الهدف العام المقبل وربما أقل من الهدف لاحقًا في العام، حتى مع مستوى النفط الحالي"، مضيفًا أن "معدل الإيداع عند 2.5% سيكون محدود التأثير إلى حد معتدل، ومن السهل تبرير خفض منه إذا اقتربنا من الهدف".

في ظل هذا المشهد المتباين، من المرجح أن تحاول رئيسة ECB Christine Lagarde صباح اليوم الموازنة بين إظهار القلق حيال ضغوط الأسعار وإبقاء خيار تشديد السياسة مطروحًا، وبين تجنب تعزيز توقعات السوق أكثر من اللازم لأن بعض الإجراءات واردة بالفعل في تسعيرات الأسواق. وأحد الأسباب التي تسمح للبنك بالتحلي بالصبر هو غياب دلائل قوية حتى الآن على تأثيرات من الدرجة الثانية لصدمة أسعار الطاقة — أي انتقال ارتفاع أسعار الطاقة إلى أجور أوسع وأسعار سلع وخدمات أخرى.

تتراجع وتيرة نمو الأجور حاليًا، وسوق العمل يبدو أضعف نسبيًا خصوصًا في Germany، وتظهر مسوح الشركات التي يجريها ECB توقعات أقل لضغوط الأجور. كما عدلت توقعات المستهلكين انخفاض توقعات الأسعار. ومع ذلك، يحذر صناع السياسة من أن تأثيرات الدرجة الثانية قد تكون أصغر أو أبطأ لكنها لا تزال واردة، وأن البنك يجب أن يبقى مستعدًا للتحرك.

وتبقى مخاطر أخرى قائمة، من بينها موجة الحرارة الشديدة في أجزاء واسعة من Europe هذا الصيف التي قد تضر بالمحاصيل وتدفع أسعار الغذاء إلى الأعلى، إضافة إلى انخفاض مستويات المياه في أنهار رئيسية قد يخلق اختناقات في الشحن. وفي مذكرة بحثية، حذرت Barclays من أن "المناخ الحار غير الاعتيادي في أوروبا، إلى جانب آثار El Niño، قد يعيد الضغط التصاعدي على أسعار الغذاء".

تستند هذه التغطية إلى تقرير لوكالة Reuters، فيما تتابع الأسواق والاقتصاديون أثر التطورات الجيوسياسية وأسعار الطاقة على مسار سياسة ECB خلال الأشهر المقبلة.