ارتفاع مفاجئ للتضخم في euro zone يزيد الضغط على ECB

تم تحديثه / الأربعاء 30 Sep 2026

سجّل التضخم في عدد من أكبر اقتصادات euro zone ارتفاعاً أسرع من المتوقع هذا الشهر نتيجة صدمة أسعار الطاقة الناجمة عن حرب Iran، مما زاد الضغوط على European Central Bank (ECB) لاتخاذ مزيد من خطوات تشديد السياسة النقدية. لقد رفع ECB أسعار الفائدة مرتين هذا العام في محاولة لمنع ترسيخ تسارع الأسعار، لكن الارتفاع الحاد في أسعار الغاز الطبيعي والبنزين والديزل دفع المستثمرين إلى توقع زيادات إضافية في أسعار الفائدة خلال الفترة المقبلة.

أظهرت بيانات وطنية نشرت اليوم أن معدل التضخم المتناغم في France بلغ 3.4% على أساس سنوي في سبتمبر، ارتفاعاً من 2.6% في أغسطس، بينما قفز في Italy إلى 4.1% مقارنةً بـ3.2% في أغسطس، وجميعها أعلى من هدف ECB البالغ 2%. كما سجلت Germany تسارعاً في التضخم إلى أعلى مستوى لها منذ ديسمبر 2023، حيث ارتفع التضخم المتناغم إلى 3.3% على أساس سنوي، بينما ارتفع معدل التضخم في Spain إلى 5% في سبتمبر مقارنةً بـ4.6% في أغسطس.

وقالت Mariana Monteiro من JP Morgan إن بيانات الطاقة فاجأت بالارتفاع في جميع الدول التي أعلنت بياناتها حتى الآن، كما فاجأ ارتفاع التضخم الغذائي أيضاً لكن بدرجة أقل. وتأتي هذه البيانات الوطنية قبيل صدور قراءة التضخم لمنطقة اليورو يوم الجمعة؛ إذ تتوقع استطلاعات آراء الاقتصاديين لدى Reuters أن يسجل التضخم في الكتلة 3.6% في سبتمبر بعد أن كان 3.2% في الشهر السابق.

يرى الأسواق أن ذروة التضخم الفعلية قد تكون أقرب إلى 4% بالنظر إلى تكاليف الطاقة المرتفعة للغاية، ويتوقع المستثمرون أربع زيادات أخرى في أسعار الفائدة خلال العام المقبل، بالإضافة إلى خطوتي التشديد اللتين أقدمت عليهما السلطات هذا الصيف. وقال Rory Fennessy، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في Oxford Economics، إن احتمال تصحيح أسعار الطاقة بات ضعيفاً في المدى القريب مع غياب بوادر حل للتوترات في Middle East واقتراب موسم الشتاء. وضمن سيناريو «الظروف السلبية»، يتوقع ECB تضخماً عند 4% في كل من الربع الرابع من هذا العام والربع الأول من 2027، وتقول مجموعة من الاقتصاديين إن أسعار الطاقة الحالية تتوافق أكثر مع هذا السيناريو منه مع السيناريو الأساسي.

وأضافت قوة الدولار مؤخراً تعقيداً إضافياً لمشكلات التضخم في أوروبا، لأن السلع الأساسية مسعرة بالدولار مما يجعل الطاقة أكثر كلفة بالعملات المحلية. ورغم أن موجة التضخم هذا العام لم تنتج بعد آثاراً ثانوية خطيرة على نطاق المنطقة بأسرها، فإن Christine Lagarde رئيسة ECB قالت يوم الاثنين إن الرد السياسي المتوسط ما زال مناسباً. ومع ذلك حذّر Fennessy من أن الارتفاع المتجدد في أسعار الطاقة قد يدفع التضخم الأساسي للارتفاع خلال أوائل 2027، مما قد يقتضي سياسات أشد تشدداً إذا استمر هذا المسار.

المعنيون بالشأن الاقتصادي يراقبون الآن بيانات التضخم الموحدة لمنطقة اليورو وانتظار قرار ECB المقبل لمعرفة مدى عمق وخطورة تأثير صدمة أسعار الطاقة على التعافي الاقتصادي وعلى تكلفة المعيشة للمستهلكين في البلدان الأعضاء.